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INFRASTRUCTURE & RESOURCE

ten on the world market. Where there is a a risk. There may be an opportunity for the
product involved it is essential to identify the offtaker to take some of the downside risk
offtaker or buyer and to establish the basic by providing a very low fl oor price, for exam-
terms. Lenders prefer guaranteed minimum ple one which is below the level at which
or ‘fl oor’ prices, but these are frequently the debt would have to be rescheduled with
unobtainable. There is then the need to the lenders risking such rescheduling. In
establish whether the future price of the pro- exchange the offtaker would expect a high
duct is something upon which the potential reward in good times.
lenders to the project are prepared to take

Massimo Rebecchi

Massimo Rebecchi is graduated in Civil Geotechnical Engineering. He he has achieved PhD in Mi-
nerals and Petroleum Engineering in the United States. For years he was freelance professional as
Mud Logger and Drilling Project Manager. He attended important construction projects under CCC-
Sicon Oil group.
As a GE consultant in Nuovo Pignone since 2010, he attended several strategic Projects. During this
experience he established Xylem srl in Milan. As President and Managing Director he satisfi ed the
Opertions, Project and Quality requirements of several Main Contractors.
Today Xylem is a Lead Business Consultant Company in Industrial Construction (Oil, Gas, Process,
Mills, Rail) for Operations, Project Management and Sourcing Quality Management located in Italy,
Emirates, France and Algeria.

Le basi per sviluppare un progetto

EPC fondato sul “project financing”

Nel project management la fi nanza di progetto (project fi nancing) è un’operazione di tecnica
di fi nanziamento a lungo termine di un progetto in cui il ristoro del fi nanziamento stesso è
garantito dai fl ussi di cassa previsti dalla attività di gestione o esercizio dell’opera stessa. I
progetti riguardano le opere pubbliche o di pubblica utilità.
Il coinvolgimento dei soggetti privati nella realizzazione, nella gestione e soprattutto
nell’accollo totale o parziale dei costi di opere pubbliche, o opere di pubblica utilità, in vista di
entrate economiche future rappresenta la caratteristica principale del project fi nancing.
In Italia, la fi nanza di progetto ha trovato spazio prevalentemente nella realizzazione di
opere di pubblica utilità. In questa confi gurazione di project fi nancing i soggetti promotori
propongono alla Pubblica amministrazione, la “proposta” di fi nanziare, eseguire e gestire
un’opera pubblica, il cui progetto è stato già approvato, o sarà approvato, in cambio degli
utili che deriveranno dai fl ussi di cassa (cash fl ow) generati per l’appunto da un’effi ciente
gestione dell’opera stessa. È stata istituita nel 1999 nel ministero dell’Economia l’unità
operativa italiana per la fi nanza di progetto: Unità Tecnica Finanza di Progetto (UTFP).
Con la riforma del 2008, si permette di coinvolgere un privato in un progetto di pubblica
utilità, offrendo una soluzione al defi cit infrastrutturale attraverso l’impiego di risorse
disponibili nel mercato dei capitali.
In Italia possiamo parlare di una impostazione diversa da quella classica del project
fi nancing. In altri termini mentre la impostazione classica incardina l’operazione di PF su
un’equa ripartizione del rischio tra il soggetto promotore (quota di equity o capitale di rischio)
e le banche (quota di debt o prestito obbligazionario), in Italia il rischio viene prevalentemente
assunto dal soggetto promotore. Questo spiega lo scarso successo in Italia del PF,
nonostante la copiosa normativa che procedura la realizzazione delle opere pubbliche.

82 82 Impiantistica Italiana - Marzo-Aprile 2022